来源：曰天地杠杆资本分配线上

　　2013年，万科总裁郁亮年薪达1431万元，这是他在整个职业生涯中的现金薪酬峰值。同年，董事会主席王石年薪为1590万元。万科管理层薪酬总额亦攀升至1.12亿元。也是在这一年，万科销售额突破1709亿元，创下当时中国乃至全球房地产企业的年度销售纪录。

　　这些数据来自万科2013年年报。2014年3月年报发布时，万科股价已连续下跌四个月，最低触及4.13元。然而，此后股价却开启了一轮长达四年的上涨行情，于2018年1月最高涨至31.92元。

　　如今回望，这一节点意味深长。

　　登顶之年

　　2013年是“万科王朝”的“1566”。

　　彼时，王石刚结束哈佛游学，转赴剑桥继续深造，其与田朴珺的恋情也在同年被媒体公开。在王石吸引公众目光的同时，郁亮也完成了一件被万科品牌部门广为宣传的壮举：登顶珠峰。

　　2013年5月 郁亮登顶珠峰

　　董事会主席长期游学海外，总裁率队攀登世界之巅，万科的销售业绩却创下历史新高。当时的郁亮似乎意在向市场证明：万科的管理团队已经把公司打造为一台精密的机器，即使“无人看守”也能平稳运行、蒸蒸日上。

　　那是中国房地产的黄金年代，多地楼市量价齐升，房企规模扩张，“地王”频现，万科则是行业毋庸置疑的领军者。

　　然而，这家见证中国股市发展、当时全球最大住宅开发企业，却没有实际控制人。公司方向由郁亮带领的管理团队把握。第一大股东华润仅持股约15%，且自身亦是房地产巨头，与万科存在实质上的同业竞争。

　　这一切，都为后来管理层的种种“布局”埋下了伏笔。

　　2013年，是郁亮现金薪酬的顶峰，也是王石时代万科的顶峰。

　　依照万有引力，到达顶峰之后，随之而来的便是由缓至急的下行。

　　“事业合伙人”：增持与清仓

　　自2014年起，万科管理层的收入中多了一项现金薪酬之外的来源——所持万科股票的增值。

　　2013年6月，郁亮在西安的一场媒体活动上，除了分享登顶珠峰的历程，开始反复向媒体提及：“要提防门外的野蛮人”。他描绘了一幅危机图景：万科是一片丰美却无主的土地，唯有充满理想主义情怀、兢兢业业的管理团队，能在外敌来犯时守护它。

　　郁亮提出的首个应对方案，是2014年推出的“事业合伙人”持股计划。其核心是将管理层的部分利润奖金用于购买万科股票。该计划于2014年5月正式启动，经济利润奖金一部分发放给个人，一部分作为集体奖金封闭运作三年，主要通过资管计划并运用杠杆在二级市场购买股票。据媒体估算，截至2016年7月，该计划浮盈已接近50亿元。郁亮本人也在当年增持了100万股万科股票。

　　郁亮的预警堪称精准：仅一年后，“宝万之争”爆发。

　　2015年7月至12月，宝能系五次举牌，持股比例从5%急速攀升至24.26%，取代华润成为第一大股东。随后，恒大、安邦等相继卷入。随着2017年深圳地铁入主，这场激烈的控制权争夺战落下帷幕，万科的股价也在此期间创下历史新高。

　　2021年，金鹏资管计划通过大宗交易，将全部持股转让给一致行动人（盈安合伙、盈嘉众），意味着万科管理层持股的盈利已大部兑现。然而，该持股计划内部的权益占比、利润分配方式、资金杠杆比例及来源等关键细节，万科始终未对外公开披露。

　　转折与坠落

　　2017年，是万科辉煌时代的余晖。这一年，万科销售收入已达5300亿元。“宝万之争”落幕，深圳地铁以每股20.47元的平均成本耗资664亿元，成为第一大股东，并同时宣布不干预万科管理团队的经营决策。

　　2017年6月，万科完成董事会换届，郁亮正式接任董事长，王石时代终结。公司法定代表人称谓也从颇具时代特色的“董事会主席”变更为通用的“董事长”。

　　尽管房地产行业已是山雨欲来，“房住不炒”成为顶层定调，但万科管理层的现金薪酬却迎来一轮显著上涨。董事会换届后，留任的郁亮、王文金、张旭三位董事薪酬均有增加。

　　万科2017 年年报显示，郁亮年薪为1189万元，新任总裁祝九胜为1127万元。新任董事会秘书朱旭年薪高达849万元，取代前任谭华杰（538万元），成为当时A股薪酬最高的董秘。四位新任独立董事的薪酬也从30万元翻倍至60万元，远超市场平均水平。

　　然而，极少有人预料到，仅仅四年后，万科的管理层薪酬便与公司业绩一同断崖式下滑。

　　这期间，万科的“事业合伙人”计划也不断升级，加入了“员工跟投”模式。这一模式也成为点燃万科危机的导火索之一。

　　2021年，万科归母净利润从上一年的415亿元骤降至225亿元，跌幅达45%。郁亮自愿放弃年度奖金，年薪降至144万元。祝九胜和朱旭的薪酬也分别降至592万元和434万元。

　　2022年，公司净利润基本持平，郁亮年薪小幅回升至393万元，祝九胜与朱旭薪酬与上年相近。

　　2023年，归母净利润再度大幅下滑46%至121亿元。郁亮年薪降至127万元，祝九胜和朱旭也分别降至118万元和104万元。

　　2024年，万科曝出494亿元巨额亏损，震惊市场。郁亮与祝九胜宣布，自愿只领取税前月薪1万元，全年奖金与公司A股股价年度复权平均值挂钩。最终，郁亮与祝九胜2024年的薪酬均为33万元。朱旭薪酬则为103万元。

　　2025年末，万科的股价已跌至4.7元附近，中期票据展期失败后，万科距公开市场违约仅一步之遥，前途愈发难以预料。

　　唯一可确定的是，万科2025年年报的董事和高管名单中，将不再出现祝九胜与朱旭的名字……

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责任编辑：韦子蓉 杠杆资本分配线上